AI·반도체AI 시대 투자 흐름(Since 2023), 시장 조정기의 판단 기준 등.

며칠전에 영화 "호프"를 감상. ​ 그 영화만큼 혼돈스러운 시장 상황. 오랜만에 간단히 몇 가지 생각만. ​ ​ ​ 1.AI 시대 투자 흐름도(NVDA -> 전력 -> 반도체) 출처 : Fiscal.ai 2023년 1월 1일 이후 usd기준 시총변화율 그래프. ​ Nvidia , 현대일렉트릭 , SK하이닉스 ​ 크게 보면 위 회사가 AI사이클이 진행되며 순차적으로 강한 아웃퍼폼. ​ chat gpt가 2022년 10월에 나오고 시작된 AI붐에 따른 기업가치의 변화의 타이밍을 볼 수 있음. ​ 1)Nvidia ​ 2023~2025년까지는 GPU의 급격한 숏티지로 초창기 AI의 주가 상승을 이끈 건 당연히 NVIDIA. ​ 2~3년 동안 TSMC의 캐파가 꾸준히 늘면서 전반적인 숏티지의 강도가 2025년 하반기부터는 약해진 느낌으로 주가도 실적은 꾸준하나 상대적으로 실적에 비해 더딘 주가 상승. (상대적 밸류에이션 하락) ​ ​ 2) 현대일렉트릭 ​ 전력은 2024년부터 지속적으로 부족했으며 2025년까지 계속 상승이 이어짐. ​ 2024년 초에 머스크의 변압기 부족 코멘트 이후 상승을 시작해서, 미국 수주가 계속 늘며 OPM이 20% 중반까지 2~3년간 확장되며 주가도 계속 상승. ​ 2025년 하반기부터 On-site발전의 폭발적 증가로 상대적인 숏티지가 줄어들기도 했고, 밸류에이션 부담도 생기기 시작. ​ ​ 3) SK하이닉스 ​ 메모리는 명확히 2025년 하반기부터 추론 수요에 의한 숏티지가 시작되면서 최근 1년간 모든 AI 인프라 밸류체인 중에 가장 큰 상승. ​ ​ ​ ​ 결국 2023년부터 현재 거의 3~4년째 이어지고 있는 AI인프라 투자 사이클에서 국면별로 가장 강한 숏티지 부품이 아웃퍼폼. ​ 그리고 밸류에이션이 낮은 상태에서 시작한 기업들이 더 많은 주가 상승을 보여줌. (한국 기업들) ​ 앞으로는? 작년 하반기부터 이어진 메모리의 아웃퍼폼이 이어질까? 아니면 또 다른 기업이 등장할까? ​ 역시 모릅니다. ㅠㅠ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 2. 중국의 진격. ​ 최근에 중국 AI모델의 진격때문에 많은 논란이 있었으나 기본적으로 당연한 산업의 방향성이라 생각해서 이부분에 대해서는 큰 걱정은 안하는 편. ​ 중국의 모델이 나오는 것은 사실 큰 걱정은 아니 라는 생각은 계속 가지고 있음. ​ https://blog.naver.com/tosoha1/224335428211 몇 개의 그래프들 - 토큰 지출의 합리화, 중국 데이터센터 투자. 요즘 그냥 재밌게 생각하는 거 몇 개. 1. 토큰 비용 절약 -> 중국 모델 사용 증가 오픈라우터 토큰 사용... blog.naver.com 그러나 계속 고민되는 부분은 ​ ​ ​ ​ ​ 3. B2B비지니스의 OPM ​ https://blog.naver.com/tosoha1/224342675386 몇 개의 그래프들 - Nanya 2Q26실적 이번 메모리 사이클을 겪으면서 다양한 기업들을 뒤졌는데, 사실 매일 말로만 대충 듣던 난야 역시 마찬가... blog.naver.com 얼마전의 난야의 2분기 실적을 정리했는데, 레거시 디램을 하는 난야마저 2분기에 OPM이 70% 중반(74.5%)을 넘어서면서 사이클이 (조금은 너무) 빠르게 진행되는게 아닌가하는 생각을... ​ B2B 비지니스에서 누군가의 매출은 누군가의 비용임을 절대 잊으면 안되기 때문. (그래서 B2C 투자가 좀 더 길고 쉬운 편.) ​ 그리고 주식적으로는 매출과 OPM확장이 같이 일어나는 국면이 가장 주가가 강한 국면인데, 그 가장 강한 국면이 슬슬 지나가고 있을 가능성에 대해서 고민. ​ 이제는 높아진 OPM의 지속성을 증명하며 리레이팅 구간으로 들어가야하는 국면. ​ ​ ​ ​ ​ ​ 4. 기술 사이클, 메모리 가격 ​ https://blog.naver.com/tosoha1/224346445662 몇 개의 그래프들 - 인터넷 사이클, AI사이클, 메모리 가격. 1. 인터넷 붐 시기 - 인프라 다음에 서비스 위는 인터넷 붐 시기 인프라의 중심이었던 두 회사, 시스코와 ... blog.naver.com 얼마전에 인터넷 투자 시기를 간단히 쓰며 인프라 투자 이후에 그 인프라에서 실제 매출이 발생하는 기업의 가치 상승이 다음 이다 라는 글을 쓰며, ​ 이번에는 이 사이클이 좀 더 앞당겨져서 이미 AI로 매출을 바로 일으키는 앤트로픽의 매출 성장이 매우 빠르고, 또 그 매출을 위해 인프라 투자가 같이 이어지고 있다는 내용을 쓰긴 했음. ​ 결국 우리의 투자도 AI 인프라 다음의 대상에 대해 고민을 계속 해보긴 해야됨 . ​ 그러나 그에 언제 어디일지는 잘 모름 ​ 계속 고민중인 부분. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 5. 주가 변동성이 심할 때의 마음가짐. ​ 요즘 내가 주위의 투자자를 보면 많이 느끼는데, 주요 대형 IT기업들의 단기적인 움직임에 너무 초점을 맞추고 있다는 느낌. ​ 자기 보유 주식의 급락에만 너무 초점을 맞추다보면 시야가 좁아지고, 그 대상 기업이 이 세상의 모든 것처럼 느껴질 때가 있음. ​ 좋은 투자란 계속 고개를 들어 주위를 둘러봐야 되고, ​ 가장 중요한 것은 내가 지금 현금이 이 순간 현금이 100이라고 하면 향후 자기의 목표 투자 기간 동안에 이 회사의 비중을 얼마를 가져가야 합리적일지 계속 고민해야 됨. (현재 보유 수익률 마이너스라고 기계적으로, 감정적으로 물만 타지 말고) ​ 시야가 좁아진 상태로 특정 기업,산업만 보다보면 감정적으로 잘못된 선택을 할 가능성이 매우 높음. ​ 예를 들어 AI의 방향성에 대해서는 의심이 없더라도 그 안에서 특정 산업,기업 만이 항상 최선이 아닐 수는 있다는 점 . (가장 앞의 문단처럼 시기별로 아웃퍼폼 하는 기업들이 달랐음) ​ 아니면 AI보다 더 좋은 산업을 발견했다면 당연히 그 방향으로 가야됨. ​ 시야가 좁아지면 안됨. 선택지가 좁아지면 안됨. 계속 공부하고 비교해야 됨. ​ 정답은 아무도 모릅니다. 각자의 마음속에 있을 뿐. ​ ​ ​ ​ 아래는 산왕의 정우성과 대결하던 서태웅. ​ 산왕공고 전에서 1:1 공격만 하던 서태웅이 패스를 시작하며 일방적으로 밀리던 정우성에게 의미있는 반격을 시작하게 됨. 지난 몇 주간 나 역시도 최근 잘 먹히던 1:1 공격에만 너무 의존했던게 아니었나 반성을 계속 했음. 패스할 곳을 열심히 찾고 있는데 어렵... ​ 좀 더 정신차리고 계속 정진할 계획. 흑흑. 어렵습니다. 투자.