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AI 요약
🔥 핵심 한줄
연준이 PCE 대신 절사평균 PCE 지표로 물가를 재단해 인플레이션이 낮아 보이면 금리 인하 명분이 생긴다
🧠 무슨 일이 벌어지고 있나
– Fed가 변동 큰 식품·에너지뿐 아니라 극단치가 튀는 항목까지 빼는 절사평균 PCE를 메인 지표로 쓰려 함
– 현재 절사평균 PCE는 2.3%로, 연준 목표(2%)에 근접해 보여 금리 인하 여지를 키운다
⚙️ 그래서 뭐가 필요해지나
– 실시간 가격·물가 항목별 데이터를 뽑아내는 통계 분석 시스템
💰 누가 돈 버나
– 장기국채·장기 채권 ETF(TLT, EDV)
– 금리 영향을 크게 받는 리츠(VNQ)·유틸리티(XLU)
– 낮아진 할인율로 수혜 받을 성장 기술주(QQQ, ARKK)
📈 돈 흐름
Fed 지표 변경 → 시장금리 하락 기대 → 장기채권 매수 → 채권 가격 상승 → 자금 일부 성장주·리츠 순환 유입
⏳ 지속성
단기~중기
지표 전환 발표 직후 효과가 크고, 실제 금리 인하까지 6~12개월간 관측 가능
💡 투자 인사이트
– 절사평균 PCE 도입 확정 시점에 장기채권 ETF 매수
– 금리 인하 전환 기대 시 리츠·유틸리티 비중 확대
– 할인율 하락 수혜 성장주 포트폴리오 비중 늘리기
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📷 이미지 (7장)
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원문
오늘 PCE가 4.1%, 근원 PCE가 3.4%가 나왔다. PCE는 3.8%에서 4.1%로 올랐고, 근원 PCE는 3.3%에서 3.4%로 오른 것이다. 3년만에 가장 높은 수준이다. 이런 상황에서 케빈 워시가 금리 인하를 할 수 있을까 싶은데, 시나리오 하나가 있어서 정리해 본다. © MeshCube, 출처 OGQ 1. 월남전으로 미국은 막대한 전쟁비용이 발생함. © CoolPubilcDomains, 출처 OGQ 2. 전쟁비용을 지불하기 위해 달러를 마구 찍어내자, 달러가 흔해지며 달러 가치가 떨어지기 시작함. 3. 달러 가치가 떨어진다는 것은 달러로 물건을 사 오는 미국의 물가가 올라간다는 것임. 4. 민주당이 연준의 기존 목표인 인플레이션 방어에 최대 고용을 추가하는 연방준비제도법 수정안을 통과시킨 것이 문제를 증폭시킴. 5. 연준은 인플레이션도 방어하면서 고용을 유지해야 하는 두 가지 숙제가 생겼고, 당시 연준 의장은 아서 번즈였음. 6. 금리를 올리면 실업률이 높아지기 때문에, 아서 번즈와 닉슨 대통령은 공동작업을 시작함. 7. 닉슨은 임금과 물가를 통제해서 인플레이션을 잡고, 아서 번즈는 기준금리를 인하하고 돈을 풀어 실업률을 잡으려고 한것임. 8. 계획은 웅장했지만, 타이밍이 나빴음. 9. 돈을 푸는 타이밍에 중동이 담합해서 석유 수출을 줄이자, 유가가 3불에서 12불로 4배나 오르고, 곡물가격도 올라가기 시작함. 10. 유가와 곡물가격이 오르자, 아서 번즈는 답을 찾았음. 11. 금리를 올리는게 아니라 유가와 곡물, 식음료등 가격이 오르는 항목들을 뺀 물가지수를 만든 것임. 12. 근원 소비자물가(Core CPI)였고, 도입 취지는 결코 선의가 아니었음. 13. 2000년에도 비슷한 일이 일어남 14. 2000년 2월, 연준은 그린스펀 의장 주도로 CPI가 아니라 PCE를 메인으로 보겠다고 선언함. 15. 명분은 있었음. 16. PCE는 소비자가 비싼 물건 대신 싼 대체재로 갈아타는 ' 대체효과 '를 반영하는 등 CPI보다 장점이 많다는 명분이 있었음. 17. 2000년 이후 CPI보다 PCE는 0.4% 정도 낮게 나옴. 18. 지표를 CPI에서 PCE로 바꾼 것만으로도 물가가 0.4% p 낮게 보이는 효과를 얻게됨. 19. 물가 목표인 2%를 손대지 않고, CPI를 PCE로 바꾸는 것만으로 목표 달성을 쉽게 하는 마법을 부린 것임. 20. 이제 이야기는 신임 연준의장인 케빈 워시로 돌아옴. 21. 케빈 워시는 근원 PCE도 부족하다는 의견을 신임 연준의장 인준 청문회에서 밝혔음. 22. 케빈 워시는 절사 평균(trimmed averages)을 선호한다고 말함. 23. 절사 평균은 극단치(outlier) 데이터를 제거하고 평균을 내는 것임. 24. 가격 변동 항목들 중에서 양 끝단의 극단치를 잘라내고 남은 가운데만을 가지고 평균을 내는 지표임. 25. 근원 PCE가 " 식품과 에너지는 무조건 빼 "라는 고정 규칙이라면, 절사 평균은 " 그 달에 유난하게 튄 지표를 빼 "게 됨. 26. 유가가 급하게 뛰면 유가를 빼고, 흉작으로 곡물가격이 튀면 곡물가격을 빼겠다는 말임. © MeshCube, 출처 OGQ 27. 2026년 4월에 PCE는 3.8%였고, 근원 PCE는 3.3%가 나왔음. 28. 연준이 목표로 하는 근원 PCE 2.0%에는 아득한 숫자임. 29. 절사 평균으로 보면 달라짐. 30. PCE가 3.8%, 근원 PCE가 3.3%로 나오는데, 절사 평균으로 보면 2.3%가 나오게 됨. 31. 워시는 청문회에서 현재 인플레이션 추세를 " 상당히 양호하다 "라고 답변함. 32. 인플레이션을 절사 평균 기준으로 봤고, 앞으로도 절사 평균을 연준에 적용시키겠다는 의미로 읽을 수 있음. 33. 과거 아서 번즈가 근원 CPI를 만들었고, 그린스펀이 PCE를 채택했다면, 케빈 워시는 절사평균 PCE를 메인지표로 미는 상황임. 34. 절사 평균에도 약점이 있음. 35. 극단적인 값만 잘라내기 때문에 식품과 에너지가 서서히 오르는 경우 근원 PCE보다 더 높은 절사 평균 PCE가 나올 수도 있는 것임. 36. 역사적으로 절사평균은 근원PCE보다 대체로 높게 나왔음. 37. 지금 절사평균이 근원 아래에 있는 건 이례적이며, 6개월~1년 뒤에도 그럴 거란 보장이 없음. 38. 골대를 옮기는것이 장기적으로는 실수가 될 수도 있음. 한 줄 코멘트. 신임 연준 의장 케빈 워시는 첫 번째 FOMC후 기자회견에서 연준내 TF 팀들을 가동하고 있다는 이야기를 수차례 반복함. TF 팀에서 나오는 결과 중 하나가 근원PCE가 아니라 절사평균PCE를 메인 지표로 보겠다는 내용일수도 있음. 골대를 옮겨 보겠다는 것임. 케빈 워시를 매파와 비슷하게 보는 평가도 있던데, 매의 탈을 쓴 비둘기인 매둘기 일 수 있음.