연준이 RMP를 줄인다고 하는데, 의미가 뭐고 미장에 나쁜 일일까?

​ ​ ​ ​ ​ 미장은 언제부터 오를수 있을까? A/S : 네이버 블로그 미장은 언제부터 오를수 있을까? A/S 미장은 언제부터 오를수 있을까? : 네이버 블로그 "미장은 언제부터 오를수 있을까?" 라는 글을 ... blog.naver.com ​ ​ 미장은 언제부터 오를 수 있을까?에 A/S 글을 올렸습니다. ​ ​ ​ 쓰고 나서 보니, RMP에 대한 언급이 부족하고, 변화가 보여서 추가해 봅니다. ​ ​ ​ 1~21번은 처음 읽는 사람도 흐름을 이해할 수 있게 기존 글을 반복한 내용이니, 기억이 나면 22번부터 읽으면 됩니다. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 1. 정부가 지출을 하면, 돈이 정부에서 민간으로 넘어가고, 은행의 예금으로 잡히게 됨. ​ ​ 2. 은행은 예금의 일부를 연준 계좌에 예치를 하고 있음. ​ ​ 3. 이 예치금을 지급준비금이라고 부름. ​ ​ 4. 코로나19로 팬데믹 상황이 오자, 연준은 경기 침체를 막기 위해 대규모 양적완화(QE)를 실시했고, 막대한 유동성이 공급되었음. ​ ​ 5. 2021년 말 지급준비금이 4.2조 달러까지 올라간 이유임. ​ ​ 6. 시장에 유동성이 풍부해지자 나스닥과 S&P 500가 사상 최고치로 올라가며 유동성 파티를 경험하기도 함. ​ ​ 7. 인플레이션을 잡기 위해 양적 긴축(QT)를 시작하자, 4.2조 달러까지 늘어났던 지급준비금은 3조 달러까지 빠르게 감소함. ​ ​ 8. 지급준비금이 빠르게 줄어들던 2023년 3월, 미국은행이 파산을 한 SVB 은행 사태가 일어남. ​ ​ ​ 9. 연준은 너무 빠른 양적 긴축의 위험을 파악했고, 2023년에 유동성 공급을 재개함. ​ ​ 10. 2조 5천억 달러까지 늘어났던 RRP가 줄어들며 시장에 유동성이 공급되기 시작한 것도 이때부터임. ​ ​ 11. 2년 반 동안 RRP는 거의 다 까먹었고, 지급준비금까지 2023년 수준인 3조 달러 밑으로 내려가고 있는 것이 2025년 하반기였음. ​ ​ 12. 연준이 2025년 12월부터 QT를 중단하고 지급준비금 관리(RMP)를 시작함. ​ ​ 13. RMP를 한마디로 정의하면, " 연준이 2025년 12월부터 매달 400억 달러의 단기국채를 매입하겠다"라는 것임. ​ ​ 14. R eserve M anagement P urchases(지급준비금 관리를 위한 매입)의 앞자리를 따서, RMP라고 부름. ​ ​ 15. 2026년 1~3월, 미국 재무부는 5,740억 달러의 국채를 발행했고, 한 달에 1,900억 달러 수준임. ​ ​ 16. 발행하는 국채(월 1,900억 달러)의 일부(월 400억 달러)를 RMP로 연준이 사준다는 말임.(단기국채로는 절반수준 매입) ​ ​ 17. 연준이 RMP로 지급준비금을 늘리고, 정부도 지출을 늘리며 지급준비금이 다시 3.1조 달러를 넘어가고 있는 상황임. ​ ​ ​ ​ 18. 미국인들은 2025년에 발생한 소득에 대한 소득세를 국세청(IRS)에 신고하고 4월 15일까지 납부함. ​ ​ 19. 개인 소득세 납부 마감일이 4월 15일이고, 1년간 미국정부가 받는 세금의 15%(9천억 달러) 정도가 이때 일시에 들어옴. ​ © MeshCube, 출처 OGQ ​ ​ ​ 20. 위 표는 4월 8일까지의 주간 실적이고, 4월 14일 현재는 소득세를 낼 사람은 웬만큼 다 낸 상황일 것임. ​ ​ 21. 세금 납부가 끝나면 유동성의 일시적 회수가 끝이 나고, 정부 지출로 TGA가 줄어들면서 유동성을 늘리게 됨. ​ ​ 22. 4월 13일, 연준은 5월 RMP 규모를 월 400억 달러에서 250억 달러로 줄인다고 발표함. ​ ​ 23. 한 달에 400억 달러씩 연준이 단기국채를 사주면서 유동성을 공급했는데, 이것을 250억 달러로 줄인다는 것임. ​ ​ ​ ​ 24. 연준이 RMP를 축소하는 이유로 두 가지를 들 수 있음. ​ ​ ​ ​ 25. 지급준비금이 2조 8천억 달러를 향해 내려갔는데, RMP 등이 효과를 봐서 3조 1천억 달러를 다시 넘어간 것임. ​ ​ ​ ​ ​ ​ 26. 지급준비금이 충분한 수준(Ample)을 유지하고 있으니, 돈을 푸는 속도를 살짝 늦춰도 될 것 같다는 판단을 했을 수 있음. ​ ​ ​ ​ ​ 27. 두 번째는 미국 재무부의 마이너스 통장(TGA)이 소득세 납부로 4월에는 빵빵해지기 때문임. ​ ​ ​ ​ ​ 28. 미국 재무부는 4월 말 TGA 잔액이 1조 500억 달러 수준에 도달할 것으로 예상하고 있음. ​ ​ ​ ​ ​ 29. 재무부 TGA가 빵빵해지면, 국채를 발행할 필요가 줄어들게 됨. ​ ​ ​ ​ ​ 30. 보너스가 통장에 들어와서 잔액이 많은데, 카드론을 받을 필요가 없는 이유와 비슷함. ​ ​ ​ ​ ​ 31. 재무부의 공식 QRA(Quarterly Refunding Announcement, 분기 국채 발행계획)은 5월 4일에 발표될 예정임. ​ ​ ​ ​ ​ 32. 하지만, 재무부의 2분기(4~6월) 국채 발행계획 추정치는 공개되고 있음. ​ ​ ​ ​ ​ 33. 재무부는 2026년 2분기에 1,090억달러(월 360억 달러)의 국채를 발행해서, 6월말 TGA를 9천억달러까지 유지한다고 함. ​ ​ ​ ​ ​ 34. 2026년 1~3월(1분기)에 발행한 국채 5,740억 달러(월 1,910억 달러)에 비해서는 크게낮아진 국채 발행 규모임. ​ ​ ​ ​ ​ 35. 산수가 나옴. ​ ​ ​ ​ ​ 36. 월 1,910억달러의 국채 중 400억 달러를 연준이 매입했는데, 360억 달러로 국채 발행이 줄면 250억달러 매입도 적은 금액이 아님. ​ ​ ​ ​ 37. 연준은 RMP와 별도로 MBS(주택 담보대출을 유동화한 증권) 만기상환금 중 150억 달러 정도로 단기국채를 매수하고 있음. ​ ​ ​ ​ ​ 38. 연준이 뒤에서 열심히 유동성을 공급하고 있는 상황임. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 한 줄 코멘트. 연준이 5월 RMP를 400억 달러에서 250억 달러로 줄이는 것은 소득세가 4월에 들어와서 마이너스 통장(TGA)이 빵빵하니 빚(국채 발행)을 낼 필요가 적고, 그만큼 RMP를 매입할 필요성도 줄어들기 때문임. 5월 RMP를 50억 달러 정도로 봤는데, 250억 달러를 매입한다는 말은 유동성을 푸는 의미로 볼 수 있음.