4월, 보이지 않는 제방이 무너진다

어제 이슬라마바드에서 21시간짜리 마라톤 협상이 끝났다. JD 밴스 부통령이 비행기에 오르면서 남긴 말은 짧았다. "합의 없음(No deal)." ​ 이란 측은 미국이 합의 직전에 입장을 바꿨다고 했고, 미국은 이란이 핵 포기 확약을 거부했다고 했다. 양측의 말이 어디까지 사실인지는 모르겠지만, 결과는 분명하다. ​ 트럼프가 움직였다. "미합중국 해군은 호르무즈 해협을 출입하는 모든 선박을 봉쇄할 것이다."라고 밝혔다. CNBC, "Trump says U.S. will blockade Strait of Hormuz after Iran peace talks fail" (2026.4.12) ​ 오늘 오전, 미 중부사령부가 이란 항구 출입 선박에 대한 해상봉쇄를 시작했다. 트럼프는 해협 전체를 봉쇄한다고 했지만, 실제 집행은 이란 항구 출입 선박만 대상이고 비이란 목적지의 통항은 막지 않겠다고 했다. CENTCOM 봉쇄 시행 성명: Reuters, "US military says it will start blockade of all ships going to and from Iran on Monday" (2026.4.12) ​ 브렌트유 102달러. WTI 104달러. 7% 급등. 시장은 유가에 반응하고 있다. 뉴스 헤드라인도 전부 유가다. 그런데 정작 봐야 할 것은 유가가 아니다. ​ 유가는 온도계일 뿐이다 유가가 100달러를 넘든 120달러를 넘든, 그건 열이 얼마나 높은지 보여주는 온도계의 눈금이다. 진짜 봐야 할 건 해열제가 얼마나 남았는가다. ​ 그 해열제의 이름이 전략비축유(SPR)다. 美전략비축유 6억 배럴, 텍사스·루이지애나 지하에 비축하는 이유 [서울신문]16일(현지시간) 싱가포르 선물시장에서 사우디아라비아 유전에 대한 드론 공격 여파로 국제 유가가 치솟자 도널드 트럼프 미국 대통령이 전략비축유를 방출하도록 지시해 그나마 등폭을 낮췄다. 미국 정부 관리들은 대놓고 텍사스와 루이지애나주의 소금 땅굴에 무려 6억 4000만 배럴의 석유를 비축해놓고 있다고 자랑한다. 국제에너지기구(IEA)의 모든 회원 v.daum.net SPR은 1973년 석유 파동 이후 만들어진 일종의 에너지 보험이다. 원유 공급이 갑자기 끊겼을 때, 지하에 비축해둔 원유를 시장에 풀어서 충격을 완화한다. ​ 미국은 텍사스와 루이지애나의 소금 동굴에 최대 7억 배럴 이상을 저장할 수 있고, IEA 32개 회원국도 각자 비상용 원유를 쌓아두고 있다. ​ 50년간 이 보험은 다섯 번 발동됐다. 걸프전. 카트리나. 리비아 내전. 우크라이나 전쟁에서 두 번. 매번 비축유를 풀고, 위기가 지나가면 다시 채우고, 다음 위기를 기다렸다. 한 번도 실패한 적이 없었다. 이번이 여섯 번째다. https://www.iea.org/news/iea-member-countries-to-carry-out-largest-ever-oil-stock-release-amid-market-disruptions-from-middle-east-conflict ​ 4억 배럴, 그래도 부족한 이유 전쟁이 시작된 지 11일 만에, IEA 32개국은 만장일치로 4억 배럴 방출을 결의했다. 역사상 최대 규모다. ​ 미국이 1억 7,200만 배럴, 일본이 약 8,000만 배럴, 한국이 2,246만 배럴. 2022년 우크라이나 전쟁 때 방출량의 2.2배. 숫자만 보면 압도적인 대응처럼 보인다. https://www.cnbc.com/2026/03/11/iran-war-trump-oil-strategic-petroleum-reserve.html ​ 그런데 Macquarie의 애널리스트들이 이 숫자에 찬물을 끼얹었다. ​ 4억 배럴은 전 세계 하루 생산량의 약 4일분이고, 걸프만을 통과하는 원유 물량의 약 16일분이라는 거다. "많아 보이지 않는다면, 실제로 많지 않기 때문이다." ​ 왜 이렇게 되느냐 하면, 방출량은 2.2배 늘었지만 공급 교란 규모가 차원이 다르기 때문이다. ​ 호르무즈 해협은 평시 기준 하루 약 2,100만 배럴의 원유와 석유제품이 통과하는 곳이다. ​ 전 세계 해상 원유 교역의 약 4분의 1. 전쟁 이후 이 해협의 통행량은 전쟁 전의 10% 미만으로 쪼그라들었다. ​ IEA 비롤 총장은 이 상황을 "1973년, 1979년, 2022년의 위기를 합친 것보다 심각하다"고 평가했다. 그럼에도 3월은 버텼다. 왜일까. https://www.reuters.com/business/energy/iea-chief-current-oil-gas-crisis-worse-than-1973-1979-2002-together-2026-04-07/ 아무도 주목하지 않았던 세 겹의 방어막 호르무즈가 막혔는데, 3월 한 달 동안 전면적인 에너지 패닉은 오지 않았다. 대부분의 사람들은 이걸 IEA 비축유 방출 덕분이라고 생각한다. ​ 틀린 말은 아니다. 미국이 1억 7,200만 배럴, 일본이 8,000만 배럴. 이 두 나라만 합쳐도 전체 방출량의 61%다. 이건 7월까지 계속되는 기본 대응이고, 3월에도 4월에도 변하지 않는다. ​ 그런데 3월이 "견딜 만했던" 진짜 이유는 이 기본 대응 위에 세 겹의 보이지 않는 추가 방어막이 쌓여 있었기 때문이다. ​ 첫 번째 방어막: 이미 바다 위에 있던 기름 전쟁은 2월 28일에 시작됐지만, 그날 원유 공급이 즉시 0이 된 건 아니다. 전쟁 직전에 이미 호르무즈를 통과해서 항해 중이던 유조선들이 있었다. ​ 페르시아만에서 아시아까지 해상 운송은 2~4주. 3월 내내, 전쟁 이전에 출발한 원유가 아시아 항구에 계속 도착하고 있었다. ​ 문이 닫히기 직전에 빠져나온 마지막 물량. 이게 생각보다 컸다. 시장에서 실제로 빠져나간 원유량(순손실)을 상당 부분 상쇄해주고 있었던 거다. ​ 두 번째 방어막: 정유사와 트레이더의 상업 재고 IEA에 따르면 올해 1월 기준, 글로벌 원유·석유제품 관측 재고는 82억 배럴을 넘었다. 2021년 2월 이후 최고 수준이었다. 정유사와 트레이더들이 보유하던 이 민간 재고가 추가 완충재 역할을 했다. ​ 세 번째 방어막: 소규모 IEA 국가들의 분담 미국·일본을 제외한 30개 IEA 국가들도 나머지 39%를 나눠서 방출하고 있었다. 전원이 동시에 움직이면서 전체 방출 속도를 끌어올렸다. ​ 3월에는 미국·일본의 대규모 비축유 방출이라는 기본 대응 위에, 이 세 겹의 추가 방어막이 겹쳐 있었다. 그래서 호르무즈가 막혔는데도 시장은 "아프지만 견딜 만한" 수준에 머물 수 있었다. 문제는 4월이다. ​ 4월, 방어막이 동시에 사라진다 비롤 총장이 4월 1일에 한 말이 있다. "3월에는 전쟁 전에 호르무즈를 통과한 화물선들이 아직 도착하고 있었다. 4월에는 그것이 없다." https://www.cnbc.com/2026/04/01/oil-price-iea-fatih-birol-brent-iran-strait-hormuz.html ​ 이게 핵심이다. 3월에 시장에서 실제로 사라진 원유량이 상대적으로 적었던 건, 호르무즈가 닫힌 뒤에도 이미 출발한 유조선들이 계속 도착하면서 손실을 메꿔주고 있었기 때문이다. ​ 4월에는 그 도착분이 0이 된다. 호르무즈에서 차단된 양이 고스란히 시장의 순손실로 잡힌다. 비롤이 "4월의 원유 손실은 3월의 두 배가 될 것"이라고 한 건 이런 구조 때문이다. ​ 두 번째 방어막도 급속히 무너지고 있다. 상업 재고는 전쟁 시작 후 급격히 줄었고, 아시아에서는 이미 제트연료와 디젤 부족이 가시화됐다. 비롤은 "아시아에서 시작된 연료 부족이 4~5월에는 유럽으로 번질 것"이라고 경고했다. ​ 세 번째 방어막도 약해진다. 소규모 국가들은 방출 가능 물량 자체가 작아서 빠르게 약속분을 소진한다. 이들이 빠지기 시작하면 전체 방출 속도가 떨어진다. ​ 정리하면 이런 그림이다. 미국과 일본의 비축유 방출은 계속된다. ​ 하지만 3월에 그 위에 쌓여서 충격을 함께 흡수해주던 세 겹의 방어막이 4월에 동시에 사라진다. ​ 총알은 한 발뿐이었다 그러면 2차 방출을 하면 되지 않냐고 물을 수 있다. 숫자가 대답한다. ​ 미국의 SPR은 이번 1억 7,200만 배럴 방출이 완료되면 약 2억 4,000만 배럴대로 내려간다. 1983년 이후 최저 수준이다. https://www.axios.com/2026/03/12/oil-prices-reserve-iran-war ​ ​ 미 에너지장관 크리스 라이트는 "추가 방출 가능성은 매우 낮다"고 못 박았다. 거기다 JP모건에 따르면, SPR은 운영 유연성을 위해 약 1억 5,000만 배럴은 건드리면 안 된다. 명목상 남아있는 양과 실제로 꺼낼 수 있는 양은 다르다. https://www.reuters.com/business/energy/ceraweek-oil-prices-have-not-climbed-enough-cause-demand-destruction-us-energy-2026-03-23/ ​ ​ 유럽도 여유가 없다. 대부분의 유럽 국가들은 방출 전에도 IEA 최소 기준 근처에서 운용하고 있었기 때문에, 이번 대규모 방출 이후 추가 여력이 크게 제한된다. ​ 한국은 2,246만 배럴을 방출했다. 한국의 하루 석유 소비량은 약 260만 배럴. 정부 비축과 민간 의무비축을 합치면 IEA 기준 90일은 형식상 충족하지만, 실제로 긴급 상황에서 즉시 동원 가능한 정부 비축유만 따지면 여유가 크지 않다. ​ 그리고 한국은 원유 수입의 상당 부분을 중동에 의존한다. 호르무즈가 닫혀 있는 한, 비축유가 줄어드는 속도는 채워지는 속도를 압도한다. ​ 32개국이 만장일치로 한 발을 쐈다. 역사상 가장 큰 총알이었다. 탄창은 비었다. ​ 비롤 총장이 직접 인정했다. "이건 치료가 아니라 진통제일 뿐이다. 치료는 호르무즈를 여는 것이다." ​ 진짜 무서운 것 모두가 유가에 반응하고 있다. 유가는 오늘의 통증이다. ​ 구조적으로 더 무서운 건, 다음에 아플 때 먹을 진통제가 없다는 거다. ​ SPR이라는 보험은 하나의 전제 위에 설계됐다. 공급 차단은 일시적이고, 보험금을 쓴 뒤 다시 채울 수 있다는 것. 50년간 이 전제는 깨진 적이 없었다. 허리케인은 수일이면 지나갔고, 리비아 내전은 수개월이면 정리됐고, 우크라이나 전쟁의 원유 차단은 부분적이고 점진적이었다. ​ 비축유를 풀고, 시간이 지나면 공급이 돌아오고, 다시 채운다. 이 사이클이 50년간 반복됐다. ​ 이번에는 호르무즈가 언제 열릴지 모른다. 오늘 아침 IRGC는 "페르시아만과 오만해의 어떤 항구도 안전하지 않을 것"이라고 경고했다. ​ 미국이 이란 항구만 봉쇄한다 해도, IRGC가 비이란 항구까지 위협하면 해협 전체가 다시 마비된다. ​ 해협 내 기뢰 잔존에 대한 우려도 여전하다. 미 해군이 기뢰 제거 작전을 진행 중이지만, 안전이 완전히 확보됐다는 발표는 아직 없다. ​ 재충전은 더 요원하다. 유가 100달러 이상인 환경에서 수천억 달러의 재매입은 비현실적이다. 미국은 교환 방식으로 방출했다. 기업이 지금 원유를 받고, 향후 18~22%의 프리미엄을 붙여 반환하는 구조다. ​ 에너지장관은 "납세자 비용 제로"라고 포장했지만, 이건 2027년까지 시장이 정상 작동한다는 조건이 붙어 있다. ​ 호르무즈가 빨리 열리면 이야기는 달라진다. 2~3주 내에 해협이 정상화되고 유가가 안정되면, 이 보험 체계는 "역사상 가장 큰 스트레스 테스트를 통과한 건강한 시스템"으로 재평가받을 것이다. ​ 하지만 오늘의 궤적인 협상 결렬, 봉쇄 재개, IRGC의 역봉쇄 위협은 이 그 방향을 가리키고 있지는 않아보인다. ​ 50년 동안 한 번도 비어본 적 없던 비상금 통장이 바닥을 드러내고 있다. 무서운 건 잔고가 아니다. 다음 위기가 왔을 때, 그 통장이 거기 있을 거라고 더 이상 확신할 수 없다는 것이다. ​ #SPR #전략비축유 #호르무즈해협 #이란전쟁 #유가 #IEA #에너지안보 #원유 #에너지위기 #모소밤부