미국, 조선업판 IRA

4월 23일 새벽, 미국 의회에서 조선업 재건 관련 청문회가 열렸다. 메리츠증권 배기연 애널리스트가 그 스크립트 전문을 정리해줬는데, 읽어보면 단순한 예산 논의가 아니다. 미국이 자국 해양력의 구조적 붕괴를 인정하고, 그걸 어떻게 다시 세울 것인지를 놓고 벌이는 국가 차원의 자기진단서에 가깝다. ​ 나는 이 청문회가 한국 조선업 투자자에게 던지는 메시지가 꽤 크다고 본다. 다만, 그 메시지를 제대로 읽으려면 "미국이 배를 몇 척 사겠다"는 뉴스 프레임을 먼저 버려야 한다. ​ 배를 짓는 게 아니라, 시스템을 다시 세우는 것이다 청문회에서 가장 인상적이었던 문장이 하나 있다. "화물이 무역 흐름을 결정하고, 무역 흐름이 선대를 결정하며, 선대가 조선을 결정한다." 이건 미국 해사청(MARAD) 행정관의 증언인데, 이 한 문장이 청문회 전체의 핵심을 담고 있다. ​ 미국은 지금까지 해양 정책을 파편적으로 관리해왔다. 여기 선박 하나, 저기 조선소 하나, 또 다른 곳에 인력 프로그램 하나. ​ 그 결과 남은 건 일관된 해양 시스템이 아니라 서로 충돌하는 사일로들의 집합체뿐이었다. ​ 쉽게 말하면 이런 거다. 집을 지으려면 설계도, 자재, 인부, 공사 감독이 동시에 맞물려 돌아가야 한다. ​ 그런데 미국은 수십 년간 설계도만 따로, 자재만 따로, 인부만 따로 관리하면서 "왜 집이 안 지어지지?"라고 고개를 갸웃한 셈이다. (조선업을 영어로 왜 'Shipbuilding'이라고 하는지 생각하게 하는 대목이다.) ​ FY2027 예산안에 담긴 658억 달러 조선 예산, 전투함 18척과 비전투함 16척이라는 숫자는 그래서 단순한 발주 계획이 아니다. ​ 이건 미국이 해양력을 하나의 통합 시스템으로 다시 세우겠다는 선언이다. 조선업판 IRA라고 부를 만하다. ​ 진짜 병목은 배가 아니라 "배를 고칠 수 있는 능력"이다 청문회를 읽으면서 놀랐던 건 신규 함정 건조보다 정비 이야기가 훨씬 더 많이 나온다는 점이다. ​ 증언자들은 한결같이 이렇게 말한다. "모든 드라이도크가 항상 가득 차 있지만, 그래도 정비 수요를 감당하기에는 충분하지 않다." ​ 예비부품 재고 정확도가 목표치(98%)에 한참 못 미치는 83~95% 수준이고, 어떤 부품은 주문에 6개월에서 18개월이 걸린다. ​ 심지어 제조업체가 아예 문을 닫아서 구할 수 없는 부품까지 있다. ​ 함정을 새로 짓는 것도 문제지만, 지금 떠 있는 배를 제때 수리해서 다시 바다에 내보내는 것 자체가 안보 위기라는 뜻이다. ​ 여기서 한국 조선업의 첫 번째 기회가 열린다. 그리고 이건 이론이 아니라 이미 현실이다. 올해 들어 HD현대중공업과 한화오션은 각각 2건씩, 총 4건의 미 해군 MRO 사업을 수주했다. K-조선, 美함정 MRO 수주 랠리…3개월여만에 작년 연간실적 초과 K-조선, 美함정 MRO 수주 랠리…3개월여만에 작년 연간실적 초과HD현대重·한화오션 올해 2건씩 수주…작년 한 해 각각 1건·2건한미 조선협력 '마스가' 마중물…현지규제·계약형태 개선 제언도(서울=연합뉴스) 홍규... www.wowtv.co.kr 3개월 만에 작년 연간 실적을 넘어선 것이다. HD현대중공업은 4만 1천 톤급 보급함의 선체·구조물·추진계통 등 100여 개 항목을 정비하고 있고, 한화오션은 부산·진해에서 지역 정비업체들과 클러스터를 구성해 작업 중이다. SK오션플랜트와 HJ중공업까지 MRO 시장 진출을 선언한 상태다. ​ 미국이 배를 고칠 능력이 부족하다. 한국은 그 능력이 있다. 이 단순한 비대칭이 지금 현실의 계약서로 바뀌고 있다. ​ 분산형 조선: 완성선이 아니라 '생산 시스템'을 수출하는 시대 청문회에서 투자적으로 가장 중요한 개념이 하나 등장한다. 분산형 조선(distributed shipbuilding)이다. ​ 미국은 더 이상 대형 조선소 한 곳에서 모든 걸 만드는 방식을 고집하지 않겠다고 했다. 걸프코스트 구축함 사례에서는 전체 77개 모듈 중 외주 모듈이 5개 미만이었던 것이 30개 이상으로 늘어나고 있다. ​ 여러 지역의 중소 업체들이 블록과 모듈을 만들어 최종 조립지로 보내는 구조다. ​ 이게 왜 한국에 중요한가? 한국은 이미 블록 건조, 모듈화, 대형 선박 통합 생산에서 세계 최고 수준의 노하우를 갖고 있기 때문이다. ​ 미국이 분산형 조선을 주류로 밀수록, 한국 기업들은 완성선을 통째로 넘기는 것이 아니라 모듈 제작 기술, 생산관리 시스템, 디지털 설계 노하우 자체를 수출할 수 있게 된다. ​ 한화오션이 필라델피아 필리 조선소를 인수하고 생산능력을 2배로 확장하겠다고 한 것, HD현대중공업이 미국 비거 조선소와 MRO 협력을 추진하는 것, 한화오션이 미 해군 차세대 군수지원함(NGLS) 개념설계에 참여하고 있는 것. ​ 이 모든 움직임이 하나의 패턴을 그리고 있다. 직접 군함을 대량 수주하는 그림이 아니라, 미국이 부족한 해양 산업 역량을 동맹 기반으로 보완하는 과정에 한국 기업이 깊이 들어가는 그림이다. ​ 다년도 계약이 바꾸는 밸류에이션 논리 청문회에서 또 하나 주목할 대목이 있다. 다년도 조달(Multi-Year Procurement)과 Block Buy에 대한 강한 지지다. ​ 증언자 한 명은 이렇게 표현했다. "다년도 계약이라는 긴 수평선이 보일 때 비로소 사람들이 뛰어들게 된다. 그것이야말로 사람들을 시장으로 끌어들이는 일종의 '다빈치 코드'다." ​ 정부가 5년짜리 계약으로 10척의 함정을 약속하면, 조선소는 엔진 10기를 한꺼번에 하청 계약할 수 있고, 규모의 경제가 생기며, 정부도 연 단위 조달 대비 8~10% 비용을 아낀다. ​ 조선주는 전통적으로 사이클 산업으로 할인받아 왔다. 호황이면 오르고, 불황이면 빠지는 구조. 그런데 다년도 조달이 확대되면 이야기가 달라진다. 매출의 일부가 방산형 장기계약 성격을 띠기 시작하고, 이익 가시성이 올라가며, 수요 변동성이 줄어든다. ​ 한국 조선업의 리레이팅 조건은 "수주잔고가 많다"가 아니라, "수주잔고의 질이 상선 사이클에서 안보·정책 기반 장기 수요로 바뀌는가"에 달려 있다. ​ 실제로 지금 벌어지고 있는 일들이 이 방향을 가리킨다. HD현대중공업이 스웨덴 해사청으로부터 5,148억 원 규모의 쇄빙전용선을 수주한 것(한국 조선사 최초), [해양통신] HD현대重, 국내 최초 해외 쇄빙전용선 수주 HD현대중공업이 국내 조선소 최초로 해외에서 발주한 쇄빙전용선 수주에 성공했다. HD현대중공업은 스웨덴 해사청(Swedish Maritime Administration, SMA)과 3억 4,890만 달러(5,148억 원) 규모의 쇄빙전용선 1척에 대한 건조 계약을 체결했다고 밝혔다. 이번 입찰에서 HD현대중공업은 가격경쟁력을 비롯해 납기, 기술력 등에서 고 www.oceanpress.co.kr 한화오션이 캐나다 초계 잠수함 프로젝트를 추진하면서 앨버타 주정부와 MOU를 체결한 것 등이 상선 사이클과는 별개의 안보 기반 수요가 한국 조선사에 실제로 붙고 있다. 투자자가 봐야 할 프레임의 전환 정리하면 이렇다. 과거에 조선업을 볼 때는 선가 상승, LNG선 수주량, 수주잔고, 중국과의 가격경쟁이 핵심 변수였다. ​ 이제 거기에 새로운 차원이 추가되고 있다. 미국 해군·해경 예산의 방향, Ships Act의 입법 진행, 다년도 조달 확대 여부, MRO 반복 매출의 축적, 미국 내 거점 확보 진전, 그리고 탈중국 기자재 조달이라는 구조적 흐름. ​ 한국 조선업의 진짜 기회는 중국을 대체하는 완성선 공급자가 되는 데 있지 않다. 미국이 잃어버린 해양 산업 역량을 동맹 기반으로 보완하는 과정에서, 그 보완의 핵심 파트너가 되는 데 있다. ​ 가장 중요한 질문은 결국 하나다. 한국 조선업이 "상선 사이클 산업"에서 "동맹 안보 인프라 산업"으로 재평가될 수 있는가? ​ 이 전환이 확인되면, 대형 조선사뿐 아니라 엔진·추진계·전장·자동화·MRO 관련 밸류체인까지 투자 범위가 넓어진다. ​ 시장은 아직 이 전환을 선가와 수주잔고라는 익숙한 렌즈로만 보고 있다. 그 렌즈를 바꾸는 순간이 초과수익의 출발점이 될 수 있다. 이 글은 메리츠증권 리서치센터에서 2026년 4월 23일 발간한 「미국 조선 재건 관련 청문회 스크립트」를 바탕으로 작성되었다. 리포트의 원저작권은 메리츠증권에 있으며, 본 글은 해당 자료의 내용을 개인적 관점에서 해석하고 재구성한 것이다. 본 포스팅에 포함된 모든 의견, 분석, 전망은 작성자 개인의 견해이며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하는 것이 아니다. 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 글의 내용을 근거로 한 투자 결과에 대해 작성자는 어떠한 법적 책임도 지지 않는다. ​ #미국조선재건 #한국조선업 #MRO #HD현대중공업 #한화오션 #삼성중공업 #분산형조선 #해양안보 #ShipsAct #GoldenFleet #조선투자 #K방산